4/18 (一)
中國經濟仍需加大投資拉動，A股延續反彈壓力增大：上周上證綜指上漲3.12%%，創業板漲幅為3.58%，主要受三月復甦的經濟數據提振，上周公佈的一季度GDP同比增長6.7%卻沒有驚喜。中國經濟增長主要受投資拉動，尤其三月的新增新開工項目總投資額增速跳升到109.2％，房地產開發投資同比增長6.2%，較去年的1％大幅增長。三月的全國固定資產投資維持在10.％，但是民間固定投資投資增速腰斬僅5.7％，主要是由國企投資所拉動，增速高達23％。中國的經濟增長重新回到政府投資所拉動，第一季新增貸款高達4.6萬億，但在近期各一線城市加大力度調控房市下，二季度GDP增長需基建投資發力和更多穩增長政策加碼，今年政府工作報告中提及1.65萬億公路建設、8000億鐵路建設和20項重大水利工程，基建建設儲備充足，二季度為穩增長基建預計將加速開工，週期股和基建板塊業績或受提振。
近期金融風險依然處於集中爆發期，年初多項金融監管法案落地，私募基金管理辦法將加大對私募基金募集資金的規範。國務院印發整治互聯網金融檔，將在全國範圍內啟動針對P2P網貸等新型互聯網金融理財為主的專項整治，另據《財經》報導，監管部門已經全面啟動了對首批支付牌照續展集中審核工作，新牌照發放已停，支付牌照業務範圍將只縮不展。在中晉、融宜寶等多隻百億級P2P集中事發後，市場風險偏好承壓。
近期雖市場信心隨行情回暖，但在週末的杜哈石油減產會議拖延表明產油國對減產協議仍有分歧，短期油價承壓，BDI也在上周延續反彈，4/15指數報635點，自2月份的290點至今已累計反彈118.97%。以及國內二季度GDP增長壓力大的情況下預計A股短期難以反轉仍處於區間行情。在上證綜指迫及3100點位時市場繼續上行所面臨的壓力將逐步增大，逢高可考慮適度兌現獲利，逢低可佈局四主線：1）高股息低估值的大藍籌以備長線建倉；2）二季度漲價仍能延續，業績受提振的漲價概念股和受益基建開工的基建板塊和週期股；3）股災後股價遭腰斬且質優的滯漲股；4）低市值國企殼資源，等待國企合併重組大潮來臨。4/19 (二)
央行再展開1625億元MLF，市場分歧持續加大：昨日上證綜指下跌1.44%，創業板指下跌1.91%，成交量回落至5570億元。昨日央行展開MLF共1625億元，本周將到期5510億MLF，央行堅持通過MLF工具進行貨幣對沖，短期市場對於降準的預期下降。據WIND數據顯示，偏股型基金倉位較上期下降0.21個百分點至62.90%，其中股票型基金平均倉位下降0.10個百分點至82.35%，混合型基金平均倉位下降0.23個百分點至59.71%。隨著股指上周走高，公募基金倉位繼續回落，但目前較低的倉位水準表明來自公募基金的潛在拋壓較小，同時若市場出現大幅調整則公募基金具備一定加倉能力。
昨日夜盤大宗商品也在黑色係和農產品價格上表現強勢，鐵礦石上漲2.51%，螺紋鋼和熱軋卷板漲逾3%。上週五的數據顯示3月全國粗鋼日均產量較1-2月提升12.9%，在1-2月出現鋼材補庫存後，目前主要城市螺紋鋼庫存較3月初的高點下降20.06%，熱軋板庫存下降13.87%，從數據上看下游行業顯現逐步開始動工的跡象，在二季度基建加大力度開工的預期之下，週期股基本面改善有助於推動大宗商品價格和週期股股價升溫，週期股能否帶動市場情緒也是本輪調整深度的重要觀察指標。
目前市場參與者態度逐步轉向謹慎，降準預期進一步降溫。隨著4月步入中旬，市場對於5、6月合計4602.78億元的解禁潮、6月的石油凍產會議和聯儲加息預期等因素的擔憂加劇，一定程度上加大A股反彈壓力，預計A股短期仍處於區間行情，逢低可佈局四主線：1）高股息低估值的大藍籌以備長線建倉；2）二季度漲價仍能延續，業績受提振的漲價概念股和受益基建開工的基建板塊和週期股；3）股災後股價遭腰斬且質優的滯漲股；4）低市值國企殼資源，等待國企合併重組大潮來臨。4/20 (三)
習近平高談網路安全，3000點拉鋸戰等待突破：昨天滬指圍繞3030點附近窄幅震盪，尾盤券商股發力助推滬指收漲0.3%，兩市成交額萎縮至5053億元。近期，黑色係商品期貨走勢強勁，昨天夜盤螺紋、熱卷、鐵礦漲幅接近6%，而原油由於受到科威特連續三日罷工致使日產量下降170萬桶影響而出現短期反彈，昨日WTI原油上漲2.67%，至42.29。不過據科威特新聞社報導，週三科威特石油工會決定取消罷工。在原油和大宗商品存在回檔壓力下，原先對大盤形成一定支撐的週期股承壓。近期供給側改革步伐加快，地方落實方案密集出台，其主要側重於兩個方面。“減法”的重點在於煤炭、鋼鐵去產能和房地產去庫存，而“加法”則主要是通過加大基建投資和促進產業升級上。
目前市場增量資金進場並不明顯，前三月A股新增515名億元級富翁，大戶已經開始悄然入場，但目前兩融餘額維持在9000億元下方圍而不破。根據投保基金最新數據顯示，上周證券保證金淨流出65億元，兩融擔保資金淨轉出42億元，證券保證金日均餘額為17084億元，仍大幅低於年初2.5萬億水準。而且基金公司倉位較低並且無明顯進場的跡象，上周前七大基金公司中，整體倉位在七成以上僅有華夏基金和嘉實基金，並且其中的五大基金公司上周倉位出現下降。在監管收緊下，預計5/1將有萬戶私募基金面臨註銷的風險，市場觀望的氣氛仍較濃厚。
4/19習近平在京主持召開網路安全和資訊化工作座談會並發表重要講話，11位國家級領導人，金融、宣傳、軍事、政法、外交領域負責人悉數到場，還包含馬雲和任正非等產業界人士，超高規格顯示會議重要性，有關網路強國政策有望進一步細化，近期網路安全等相關議題有望發酵。
當前市場成交量持續萎縮，熱點匱乏且板塊輪動較快，大盤若繼續強勢上行則需要超預期的利好刺激。從後市市場方向選擇上看，基於前期利好逐步弱化和兌現，在存量資金博弈的預期下市場上行乏力且向下調整壓力較大，短期我們認為可以在指數上行時對於前期漲幅較大的個股進行調倉換股，建議逢低佈局以下四條主線：1）高股息低估值的大藍籌；2）超跌滯漲的腰斬股；3）低市值的國企殼資源；4）受益於習近平昨日提倡網路強國概念的網路安全板塊。4/21 (四)
A股跳水再探底，市場信心仍待重建：昨日A股高開低走，盤中大幅跳水最低至2905點，最終勉強收在30均線附近，收盤重挫逾2%，失守3000點關口，創業板更是大跌5.6%。兩市全天成交8006億元較前日顯著放大。昨日早上國債期貨開盤即大跌，5年期國債期貨盤中創今年以來新低，其中1609品種一度下跌0.40%，1612品種跌幅一度達0.44%。近一個月來市場獲利盤累計較多，一直沒有明顯的下跌釋放，而昨日滬股通資金出逃超過10億，兩市當日淨流出資金為1158億元。近期長端國債利率大幅上行，信用違約頻發，信用利差創出階段性新高，加上央行的一些表態以及本月採取縮量續作收回流動性而非降準的操作方式也反映了央行的謹慎態度，這也在一定程度上對A股市場的反彈形成了壓制。預計A股短期或將繼續處於區間行情，蓄勢後市場仍存在結構性的機會。
昨日央行公佈數據顯示：一季度房地產貸款餘額增速達22.2%，住戶消費性貸款快速增長25%。3月房地產庫存也首次出現下降。新增貸款、營業稅、契稅等多項數據均同比增加，表明一季度房地產銷售回暖。李克強總理昨日主持召開國務院常務會議，提出雙百工程計畫，預計實施百萬公里農村公路建設工程，實施高速公路、鐵路、機場等百項骨幹通道工程。從一季度固定資產投資組成來看，中國的經濟增長重新回到由政府投資所拉動，在二季度基建加大力度開工的預期之下，週期股和基建板塊業績或受提振。
當前市場缺少增量基金，熱點匱乏且板塊輪動較快。基於前期利好逐步弱化和兌現，在存量資金博弈的預期下市場上行乏力且向下調整壓力較大，建議投資者可逢低佈局以下四條主線：1）高股息低估值的大藍籌以備長線建倉；2）二季度漲價仍能延續，業績受提振的漲價概念股和受益基建開工的基建板塊和週期股；3）股災後股價遭腰斬且質優的滯漲股；4）低市值國企殼資源，等待國企合併重組大潮來臨。
4/22 (五)
期交所出手抑制期市過熱，A股兩融餘額持續回落：昨天A股依賴煤飛色舞撐盤，午後市場在金融股的拉動下出現一小波反彈，但是尾盤跳水導致三大股指均回落，滬指收跌0.66%。從盤面上看，受期貨市場火爆影響下的週期股漲幅居前，而以TMT為代表的中小創持續下挫。近期商品期貨市場的黑色係瘋漲，除了價格上漲外，成交量也出現飆升，螺紋鋼期貨主力合約的單日成交金額高達6056億元，高於昨日滬深兩市5420億的總成交額，期貨市場的火熱對於股市或造成資金分流的影響。不過昨天三大期貨交易所警示風險，並分別採取提高交易手續費、上調漲跌停板幅度和最低交易保證金標準等風控措施，不過在政府加大基建投資及供應鏈積極補庫存之下，只怕短期仍難降溫。
近期P2P理財平台和債市漸漸進入違約風險集中釋放階段，昨天又曝出望洲集團董事長卷款10億跑路，涉理財金額達22億。根據統計，國內累計成立的P2P理財平台達3984家，已有1523家公司倒閉或者跑路，涉及上百萬人與超過千億的資金。違約事件頻頻發生或使得投資者風險偏好下降。
4/21日兩融餘額出現五連降，持續下滑至8764億元。從成交量萎縮、兩融槓桿萎縮、板塊題材一日遊等方面來看，市場情緒面偏謹慎，尤其下週二開始美聯儲和日本央行都將召開議息會議，人民幣昨日中間價已經開始出現貶值走勢，股市短期難出現規模性的大行情。而且雖然央行近期註重對於短期流動性的調控，但是並未改變資金面趨緊平衡的局面，本周Shibor利率連續小幅上漲，昨日一周Shibor上漲1BP至2.332％。不過AH溢價指數已經跌回129.65點，昨天盤中反抽一定程度上是對於週三恐慌性暴跌的修復，A股有機會出現一波反彈，建議逢低佈局以下三條主線：1）高股息低估值的大藍籌；2）超跌滯漲的腰斬股；3）低市值的國企殼資源。4/25 (一)
等待美聯儲議息會議，3000點拉鋸戰或將持續：上周市場大幅震盪，滬指累計下跌3.86%，創業板指下跌7.48%，成交量持續萎縮，主板量能在週三創出近期新高後，週五兩市成交量再度萎縮至4223億，兩融餘額持續下降。據數據寶統計，上周資金淨流出2296億元，創年內單周資金淨流出最高紀錄。雖然近期央行反覆通過逆回購和MLF等政策性金融工具向市場釋放流動性，上周央行累計淨投放6800億，但資金緊張情緒未見明顯改善， Shibor利率普漲，隔夜小幅上漲至2.038％，創下兩個月新高。本周兩市合計解禁股數達60億股，佔未解禁限售A股的0.97%，解禁市值達816億元，為年內第六高，資金面緊張和解禁潮來臨或使得本周A股承壓。
在利率風險、信用風險和流動性風險等多重因素刺激下，近期債務違約黑天鵝事件頻發，債市進入風險集中釋放階段。而且伴隨著債市違約潛在風險的發酵，市場上出現多家公募基金踩雷違約債的現象，如方達基金等3家公募基金參與投資違約公司中鐵物資發行的債券，累計持有債券的市值為1.11億元。債市整體槓桿水準自2013年以來趨勢性上行，券商和基金公司加槓桿較為普遍，一旦違約風險上升，債市去杠杠問題或波及A股市場流動性。面對金融機構信用風險持續上升和互聯網金融及非法集資案件頻發，據悉央行正研究制定金融“十三五”規劃，助力於防範系統性金融風險。
本周市場將迎來各國央行“利率決議周”，4/26-4/27日美聯儲議息會議，4/28日本4月央行利率決議、等都有可能影響資本市場走向，A股不確定性因素增加。雖然目前市場一致認為美聯儲4月甚至6月加息概率都降低，但仍需提防會議發佈偏鷹派言論，美元指數上漲預期將加大人民幣貶值壓力。近期市場流動性緊平衡、債券違約風險進入高發期、解禁壓力加大等因素促使大盤繼續上行存在阻力，商品期貨市場的暴漲顯示市場遊資充沛，期交所已經連續示警，或將有部分資金回流股市。上週三股市暴跌是對於近期風險的集中釋放，而且週五尾盤的拉升增強市場對於國家隊護盤預期。我們仍繼續維持區間看法，逢低可佈局四主線：1）高股息低估值的大藍籌以備長線建倉； 2）股災後股價遭腰斬且質優的滯漲股；3）低市值國企殼資源，等待國企合併重組大潮來臨。4）受益於4/27-28大數據產業峰會召開的大數據概念股。4/26 (二)
股市期市冰火兩重天，央行維穩資金持續緊張：昨天A股縮量震盪，盤中滬指一度下探考驗2900點支撐位置，最後滬指收跌0.42%，兩市成交量萎縮至3909億。從盤面上看，市場熱點匱乏，股指方向性選擇並不明朗，市場觀望情緒濃厚。與股市交投清淡相比，大宗商品市場行情火爆引發期市開戶潮，國內大量遊資湧入商品期市創下天量成交，對股市產生資金分流效果，焦炭、螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石等期貨商品今年以來的漲幅超過50%，商品期貨高位調整將增加A股不確定性。為了保持銀行體系流動性合理充裕，週一央行開展了1800億7天逆回購，當日淨投放為1500億元，這是本月連續第九次淨投放，總量達8850億元,央行同時在晚間開展2670億MLF操作。央行不斷選擇短期對沖資金，但卻不願意對市場降準放水，擔憂釋放過強政策訊號，造成物價及房價進一步上揚。但是近期信用債違約風險進入高發期，加上四月底的資金缺口較大，使得市場資金面仍呈現緊平衡趨勢，Shibor普遍上行，其中隔夜利率上漲0.7BP至2.045％。
4/26-27聯儲會議即將召開，近期人民幣開始走貶，4/25人民幣對美元匯率中間價報6.5120，貶值222個基點。週二有8家公司限售股解禁，解禁市值為406.12億元，其中華夏銀行解禁市值達293億元。綜合來看，考慮到當前市場存量資金博弈行情明顯，兩融餘額下跌至8706億元，成交量持續維持在底部位置，並且月底市場對資金面不確定性的擔憂加深。再疊加債券違約風險頻發使得債市的風險暴露進而拖累權益類市場的風險偏好等因素，將壓制A股反彈空間，不過下半年包含養老金及MSCI等中長期資金即將進場，建議逢低可佈局四主線：1）高股息低估值的大藍籌以備長線建倉； 2）股災後股價遭腰斬且質優的滯漲股；3）低市值國企殼資源，等待國企合併重組大潮來臨。4）受益於地方充電樁規劃密集出台的充電樁概念。
