2014年4月 國際總體投資動向

n          未來三個月關注焦點：

1、美國經濟復甦：企業資本支出、勞動就業市場。

2、中國經濟表現：三中全會各項重大措施決定之落實、人民幣走勢。

3、ECB及BOJ動向：歐元區通縮疑慮、日本安倍經濟成效。

4、烏克蘭危機後續發展 ：全球能源市場趨勢變化、俄羅斯國際政經地位

n          台灣：

1、美國QE結束時點確立後，央行將進行升息。(下半年9月或12月)

2、學運結束後，外資將再有一波資金流入，帶動股市走揚；因台灣經濟復甦不穩定，新台幣年底會介於30-30.3。

n          美國：

QE若提前結束表示美國經濟復甦穩定，不需悲觀解讀；升息時點預期落在2015年6月甚至更晚。

1、QE結束時程：預計4月(4/30)的FOMC會議將決議再減少100億購債規模，6月份的FOMC會議，若以市場預期一樣減少100億的話，則預計至12月結束QE；若6月的會議，意外的增加減少購債的金額，變成150億或更多時，則QE結束的時間點會在9月。

2、升息時點：預期美國升息時間點會落在明年六月，甚至更晚。

3、留意8月的Jackson Hole Retreat會釋放重要訊息。

n          歐洲：

烏克蘭事件改變歐洲國家能源發展策略，歐元區持續寬鬆政策解救通縮經濟，接著由南歐引領經濟表現。

1、歐元區主要國家過度依賴俄羅斯提供天然氣等能源，烏克蘭的黑天鵝事件，將使歐元區國家重新省思其能源發展，太陽能、頁岩油等新能源的研發及開採將可能成為下一波潛在商機。

2、俄羅斯與美、歐國家之關係轉劣，未來不排除將親中、日等東北亞國家。此事件對台灣衝擊不至於太大，甚至可能有機會從中獲取利益。

3、ECB將於5月份的會議中祭出寬鬆政策，解救通縮危機。

n          中國：

經濟表現放緩，影響全球經濟成長，不過中國政府適時出台刺激政策，認為今年中國經濟可呈現逐季成長的態勢，惟政策的推動成效則仍再觀察。

1、中國經濟成長放緩，影響了原物料市場表現。

2、小微企業免稅政策開放至2016年。

3、3/16公佈新型城鎮化規劃(2014-2020)，將實施交通鐵道建設、支出1兆人民幣改造棚戶區住宅等，鼓勵農民工向城鎮定居就業。惟地方政府推動中央政策的經費有不足現象，各地方政府戶口開放範圍仍小，加上農村人口不見得願意放棄農村戶口，除非開放農村土地自由化。

n          新興市場：

雖新興市場受QE縮減的衝擊影響不若市場預期劇烈，但隨美歐國家經濟穩定復甦，美元將走強，新興市場經濟體於下半年將面臨考驗，但體質好的國家則可受惠。

1、QE結束的時程確立後，新興市場國家疑慮減輕。不過預期美元下半年將走強，體質不佳之新興國家經濟體，如巴西、南非等，將面臨考驗。

2、印尼、印度選舉，政黨更替將確立，印尼股市創新高，印尼盾升值。

3、下一個可注意的地方為土耳其，待德國在非法移民達成共識，土耳其會加入歐盟，其經濟會脫胎換骨。

4、墨西哥隨美國經濟好轉可受惠。

n          股市：

1、美股：今年S&P將持續創高，漲幅可達5%-10%，甚至更高。

2、中國股市：受經濟成長趨緩影響，上證及恆生股市表現持續疲軟，但認為經濟表現有機會逐季回升，帶動股市。

3、日股：不排除日本經濟有可能出現再惡化的可能，可利用觀察日本十年期公債殖利率，若迅速上升至0.7%，則表示日本民眾對日本政府信心轉趨脆弱，屆時則建議對日本佈局的投資應撤離。

4、歐股：德國股市於1月創高後，成長力道放緩，資金流向西、義等南歐國家。

5、美、中經濟好轉，台、韓股市可受惠。

n          匯市：

1、美元因歐元強勢，表現仍疲弱，不過下半年因歐元區進一步的寬鬆政策，將促使歐元走弱，美元則因經濟復甦態勢穩定而轉強。

2、人民幣過度升值影響中國貿易表現，意外的提前放寬2%的波動區間，造成大幅貶勢，認為今年人民幣再出現大幅貶勢的機率不高，預計年底人民幣會落在6.05-6.15。

3、新台幣受美、中、日、韓等國貨幣走勢影響大，韓元的貶勢，促使台幣跟進，以防貿易競爭力不足，學運事件落幕不排除外資會再有一波資金匯入，帶動台幣走升，美元的走強亦會帶動台幣及韓元走升，惟考量台灣經濟體質復甦仍不夠強勁，預期台幣會於30-30.3區間。

n          原物料：

1、油價表現溫和，需求下半年才會浮現，石化相關產業短期有機會受惠。

2、金價會再下探至1200，但會有基本買盤，不會跌破1000。

3、美國暴風雪、英國水災、加州、巴西、澳洲及東南亞旱災，太平洋水溫升高，受到氣候影響，穀物糧食農作物價格會走揚。

4、棉花價格會居高不下，對紡織業有影響。